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業(yè)內(nèi)專家對此表示，這標志著新一輪債轉(zhuǎn)股盛宴已經(jīng)開啟。煤炭、鋼鐵、造船、有色等產(chǎn)能過剩行業(yè)的大型國企進行債轉(zhuǎn)股改善財務(wù)狀況的意愿較強，極有可能成為本輪債轉(zhuǎn)股的主要轉(zhuǎn)股對象。此外，為避免相應(yīng)風險，應(yīng)有效甄別“僵尸企業(yè)”，與國企改革相互配合發(fā)力以及建立多元化退出機制。
產(chǎn)能過剩大型國企為主要對象
據(jù)介紹，此次市場化債轉(zhuǎn)股項目落地是建行和云南錫業(yè)雙方落實總額100億元全面降低云錫控股杠桿率框架協(xié)議邁出的實質(zhì)性步伐。業(yè)內(nèi)人士指出，首單地方國企市場化債轉(zhuǎn)股項目成功落地，對國內(nèi)企業(yè)及金融機構(gòu)有一定借鑒意義。
天風證券銀行業(yè)研究員廖志明對《中國企業(yè)報》記者表示，根據(jù)前期政策倡導(dǎo)及首單項目分析，可以預(yù)見，今后市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)應(yīng)當具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排，技術(shù)先進，產(chǎn)品有市場，信用狀況較好。不過，預(yù)計國內(nèi)符合債轉(zhuǎn)股條件的企業(yè)較少，即便符合實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)相關(guān)意愿也可能不強，所以債轉(zhuǎn)股初期規(guī)模或有限。
廖志明告訴記者，本輪鼓勵向“高負債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。煤炭、鋼鐵、造船、有色等產(chǎn)能過剩行業(yè)的大型國企普遍資產(chǎn)負債率較高，部分企業(yè)經(jīng)營較為困難，預(yù)計進行債轉(zhuǎn)股改善財務(wù)狀況的意愿較強，極有可能成為本輪債轉(zhuǎn)股的主要轉(zhuǎn)股對象。
一家大型國企內(nèi)部人士表示，國內(nèi)大型行業(yè)龍頭企業(yè)肯定是此次債轉(zhuǎn)股首選企業(yè)，能夠減輕一部分企業(yè)負擔，我們企業(yè)對此也很重視和歡迎，不過債轉(zhuǎn)股對企業(yè)來講并不是“免費的午餐”，例如在武鋼方案中建行明確提出有業(yè)績要求以及未達要求后的回購安排，需要武鋼自己出一部分資金認購基金份額，所以可能會影響一些企業(yè)的積極性，但從長遠來講，此舉還是對企業(yè)有利。
“此外，市場化債轉(zhuǎn)股讓商業(yè)銀行在處置不良資產(chǎn)時多了一種選擇，或?qū)⒁欢ǔ潭壬霞訌娚虡I(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的定價能力，提升處置收益。另外，也將加快不良資產(chǎn)處置進程。而且，商業(yè)銀行也能從為債轉(zhuǎn)股提供的稅收優(yōu)惠、定向?qū)捤傻日咧惺芤妗?rdquo;廖志明表示。
方正證券非銀行金融高級分析師林喜鵬則表示，近期有多家企業(yè)債轉(zhuǎn)股正在落地，繼中鋼集團債務(wù)重組方案正式獲得批準后，近期武鋼集團的相關(guān)方案也已獲確認，新一輪債轉(zhuǎn)股盛宴已經(jīng)開啟。
隱性風險引市場警惕
建行與云錫集團的合作項目之所以被業(yè)界廣泛關(guān)注，也是因為日前國家剛剛發(fā)布了關(guān)于債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見。2016年10月10日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(以下簡稱“意見”)及附件《關(guān)于市場化銀行債股轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，明確要以市場化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率。
上述意見發(fā)布后隨即引起業(yè)內(nèi)普遍熱議，債轉(zhuǎn)股可能帶來的一系列風險是市場關(guān)心的又一重點內(nèi)容。建行相關(guān)負責人此前也提出，市場化債轉(zhuǎn)股操作不當，會導(dǎo)致風險從企業(yè)傳遞給投資者、金融機構(gòu)和政府，從而可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。
“本輪債轉(zhuǎn)股可能增加銀行的風險，但造成的壓力不大。首先，本輪債轉(zhuǎn)股強調(diào)市場化，銀行會優(yōu)選標的，從已經(jīng)轉(zhuǎn)股的案例中都體現(xiàn)了債權(quán)債務(wù)雙方之間的妥協(xié)，體現(xiàn)了風險和成本共擔。其次，當前中國銀行體系總體平穩(wěn)，相比1998年危機，中國銀行業(yè)實力大大增強，解決這次債務(wù)問題的方法更多元化。而且發(fā)改委此前也明確指出政府已有安排來限制此類風險。”中信建投證券研究員黃文濤表示。
林喜鵬表示，相較1999年的政策性債轉(zhuǎn)股，更大的經(jīng)濟下行壓力使得不良資產(chǎn)的處置難度加大。同時，2008年金融危機以來，國家一直實施超寬松的貨幣政策，過往不同形式的量化寬松政策使得本輪債轉(zhuǎn)股國家貨幣政策運用幅度有限，不良資產(chǎn)處置實施更加困難。