進入十月份，光伏企業的三季報按期而至。毫無意外的，經營成績仍然保持高速增加，一起也不乏亮點。例如，通威股份營收規劃首破千億大關到達1021億元，歸母凈利潤更是到達創職業紀錄的217億元;坐擁“G12+工業4.0”壁壘的TCL中環，歸母凈利潤現已連續7個季度環比增加。

但是，在微弱增加勢頭之下，光伏職業卻也“暗流涌動”，商場環境悄然發生著改動。而這些改變，關于光伏職業的未來開展，將發生極為深遠的影響。

改變一：歐盟方針力度空前，美國政府暫時退讓

PV Infolink數據顯現，2022年1-8月，中國光伏組件出口量到達108GW，同比增加96%。其間，歐洲商場出口量到達創紀錄的60.1GW，占比高達56%。明顯，此前受“雙反”方針以及MIP影響而精神萎頓的歐洲商場現已完全蘇醒，而跟著歐盟“REPowerEU”動力方案的經過以及“動力體系數字化”方案的擬定，歐洲商場的盈利期才剛剛開始。

5月份，歐盟正式經過“REPowerEU”動力方案，擬將2030年可再生動力在動力結構中的占比目標從40%提高到45%。其間，光伏裝機量至2025年翻一番到達320GW以上，至2030年挨近600GW，并施行“房頂太陽能方案”，分階段在新建公共和商業修建、住所安裝太陽能電池板。

9月份，歐盟宣布擬擬定“動力體系數字化”方案，方案提出在2030年前，歐盟將出資5650億歐元用于根底設施建造，以完畢對俄羅斯化石燃料的依賴，并要求至2029年底，一切商業和公共修建的房頂，以及新住所修建上均要安裝太陽能電池板。

根據歐洲光伏工業協會發布的數據顯現，2021年歐盟光伏累計裝機量為164.9GW，據此測算，至2030年，歐洲商場尚有3.6倍的開展空間。

此外，在深受貿易方針影響、商場需求繼續萎靡的美國商場，跟著美國政府選擇了暫時性退讓，商場需求有望全面迸發。10月14日，美國政府公布了施行總統公告的“終究規定”，總統拜登暫時免除了對使用中國制作的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件征收的一切反傾銷或反補貼稅。

按照美國光伏職業協會(SEIA)擬定的光伏職業開展道路圖，至2030年，美國光伏發電占比將到達30%。為了到達這一目標，2021-2030年年均光伏裝機將至少到達75GW。而根據Wood Mackenzie發布的《美國光伏商場洞察報告》顯現，2022年上半年美國新長臉伏裝機僅為4.2GW。

改變二：議價才能繼續提高，N型電池加速落地

近些年來，提起電池片環節，業界的第一印象便是“不掙錢”。但是，2022年年頭至今，電池片價格卻繼續上漲，企業的盈利才能也顯著改善。通威股份的價格公示顯現，到10月25日，182尺度和210尺度單晶PERC電池的年內漲幅均到達18.75%;而愛旭股份的毛利率，則由2021Q4不足6%，提高至10%以上。

究其原因，首要系早些年電池片環節盈利才能不足導致企業擴產意愿低，一起大尺度產品加速浸透，商場出現結構性供需失衡。此外，N型電池技能工業化進程的不斷加速，鮮有企業擴產PERC亦是造成供需失衡的原因之一。

現在，TOPCon和HJT是兩大主流N型技能道路，具有很多的“信徒”。相對而言，TOPCon憑借經濟性優勢，中短期內更具商場價值;而HJT坐擁轉化功率高、衰減率低、雙面率高、溫升系數低一級優勢以及極強的技能延展性，中長期開展空間更為寬廣。值得一提的是，隆基綠能在成績溝通會上從前表明，TOPCon距離轉化功率極限僅有1%的距離，只是過渡性技能。

結合相關企業發表的信息來看，HJT量產線的最高轉化功率為東方日升的25.2%，顯著高于TOPCon的24.7%。不過，在經濟性上，HJT卻有所不及。晶科動力、通威股份等光伏巨子均明確表明，現在TOPCon現已初具經濟性，而HJT受設備、銀漿等本錢高企的影響，尚需1-2年的緩沖期。

不過，也有不同聲音出現。例如HJT設備龍頭邁為股份在中報溝通會中表明，估計今年下半年HJT組件本錢可以與PERC持平，至2023年本錢優勢將逐漸顯現。安徽華晟CEO周丹在2022年HJT&疊層技能峰會上表明，到今年年底，HJT電池全本錢有望挨近PERC電池，HJT組件全本錢與PERC組件全本錢打平乃至勝出。

盡管各家企業“嘴上”各不相謀，但“行為”卻很誠實。結合產能落地情況來看，TOPCon行將進入大規劃產能開釋階段，而HJT盡管產能規劃不亞于TOPCon，但真實落地的卻相對較少。

TOPCon方面，晶科動力16GW產能現已投產，估計年底投產及在建產能將超越30GW;通威股份(8.5GW)、鈞達股份(8GW)、天合光能(8GW)的TOPCon產能估計將于下半年投產。而反觀HJT，金剛光伏、愛康科技和安徽華晟、東方日升等是首先完成量產的企業之一，但年內產能規劃均未超越5GW。

改變三：消費特點漸顯，IBC有望鋒芒畢露

一向以來，因為集中式光伏占有主導性位置，因而本錢與功率，始終是終端用戶消費決議方案的首要要素。不過，近兩年間跟著消費特點更強的戶用商場的興起，“顏值經濟”正逐漸成為新的開展趨勢。而正面無金屬柵線遮擋、外形美觀的IBC，則有望成為戶用商場的“寵兒”。

比較于TOPCon和HJT，IBC的極限轉化功率更高，且是一種平臺技能，十分適合制備疊層電池。盡管IBC已有近40年開展史，生產工藝相對成熟，但因為較多類半導體工藝的存在，導致技能門檻較高。

橫店東磁在近期舉行的出資者線上溝通會中直言，公司原方案2023年Q4將完成IBC組件的規劃出貨，但當下批量試產的良率難以控制，估計量產時間會有所推延。值得注意的是，其TOPCon卻在按期推動中。

現在，業界僅有隆基綠能、愛旭股份、TCL中環(MAXN)三家企業完成了IBC的大規劃量產，與略顯“擁堵”的TOPCon和HJT構成了鮮明對比。其間，隆基綠能15GW的HPBC產能已于9月28日正式投產，量產功率到達24.5%，估計明年上半年將構成30GW的產能規劃;愛旭股份的6.5GW ABC產能擬于年內投產，量產功率高達25.5%。

比較于TOPCon和HJT關于轉化功率的極致尋求，IBC的商場價值首要在于“顏值”。以現在在部分歐洲國家熱銷的黑組件為例，因為其與深色房頂搭配更為美觀，因而相較于慣例PERC組件獲得了更高的溢價水平。但受限于生產工藝問題，其功率卻不及慣例PERC組件。

跟著歐盟“動力體系數字化”方案的擬定，未來幾年歐洲戶用商場具有寬廣的開展空間。數據顯現，自2008年以來，歐盟的分布式光伏新增裝機占比一向保持在60%-70%之間。不僅歐洲，我國2022年上半年的分布式光伏新增裝機占比也到達了創紀錄的64%。明顯，在消費特點的加持下，未來光伏職業將出現“得戶用者得全國”的開展態勢。

改變四：“專業化”漸成昨日黃花，“一體化”烽煙再起

8月份，以最低價中標華潤電力3GW組件集采項目的通威股份，正式宣告進軍組件環節，轉型一體化。與此一起，上機數控、億晶光電等企業也紛繁展開一體化工業布局，而TCL中環、愛旭股份等則采取了股權式一體化與契約式一體化相結合的形式。

長期以來，光伏職業關于專業化和一體化兩種經營形式一向爭議不斷。從前叱咤一時的英利、尚德和賽維，在二十一世紀的第一個十年，均經過轉型一體化建立了本錢與規劃優勢，并成為光伏職業的領軍企業。不過，光伏職業的重財物特點，意味著一體化企業需求承當一定的財務危險。

一般來說，高財務危險需求低經營危險進行“對沖”，但是，2008-2012年間的全球經濟危機以及歐美“雙反”方針，直接導致商場需求驟減，光伏企業的經營危機全面迸發，從前風光無限的英利、尚德和賽維也紛繁墮入破產邊緣，并從此一蹶不振。

“雙反”之后，在政府的大力扶持下，中國光伏工業逐漸恢復元氣，并出現了隆基綠能、通威股份、TCL中環等很多冉冉升起的新星。但是在一體化問題上，企業還是頗為謹慎的。例如，隆基綠能的一體化是建立在單晶技能盈利下，內部融資才能大幅提高根底之上的。在其大肆進行產能擴張期間，財物負債率一向維持在50%-60%之間。

現在的通威股份，其實也在仿制隆基綠能的一體化之路，即以硅料盈利為根底，疊加專業化環節的規劃與本錢優勢，完成一體化的工業布局。通威股份在2021年財報中發表，公司已陸續收回永祥多晶硅(老產能)、樂山一期、包頭一期項目算計8萬噸產能的出資本錢。而到2022年三季報，公司貨幣現金規劃高達272億元。

當然，實行一體化戰略的組件CR5市占率愈發提高，也迫使通威股份必須向掌控終端客戶的組件環節延伸。CPIA數據顯現，2021年組件CR5市占率已由2019年的43%提高至63%。可以想見，當工業鏈上游環節進入產能過剩階段時，具有品牌與渠道加持的組件巨子的議價才能將愈發凸顯，這也是2018-2020年間，硅料價格暴降的原因之一。

此外，關于以“降本增效”為中心開展邏輯的光伏職業而言，一體化戰略確實可以帶來本錢優勢，并下降工業鏈周期性特征對經營成績的影響。根據安信證券的測算，硅片+電池片+組件一體化的單瓦毛利相較于電池片+組件一體化和組件專業化別離高出43%和118%。

盡管跟著“碳中和”目標成為全球共識以及“平價上網”的完成，企業的經營危險在逐漸下降，為一體化戰略的實行供給了宏觀根底。但不可忽視的是，顆粒硅、鈣鈦礦等顛覆性技能的存在，始終是一體化形式的“命門”。