——2022年10月煤炭商場剖析及后市展望

(中能傳媒動力安全新戰略研究院)

中心提示

◆一攬子穩添加方針加快落地收效，伴隨高溫天氣逐步完畢、傳統出產旺季到來，我國三季度GDP增速較二季度顯著改進，經濟總體呈現康復向好態勢。與此同時，9月社會消費品零售總額同比增速回落，且外需走弱對我國出口的影響開端逐步閃現。后續仍待狠抓相關方針執行，充沛開釋方針效能，著力堅持經濟運轉在合理區間，力爭完成最好成果。

◆9月份原煤出產持續堅持較快添加，出產原煤3.9億噸，同比添加12.3%，日均產值回升至1200萬噸以上，達1289萬噸。

◆9月我國煤炭進口接連了8月的上升態勢，進口3034.8萬噸，創下了本年以來的最高紀錄。國際上，跟著烏克蘭危機的不斷晉級和加重，地緣政治疊加經濟、社會各種對立，歐洲動力危機更趨雜亂嚴峻，推進西歐商場動力煤價格于9月底再次反彈上漲，印尼動力煤HBA價格更是創出超330美元/噸的空前新高。

◆原計劃9月28日至10月22日的大秦線秋季會集檢修將延伸一周，至10月29日完畢，為期32天。現在力保每天80萬噸運量。近期內蒙古、山西、新疆長途汽運亦受阻顯著，運費大幅上漲。

◆跟著“金九銀十”挨近結尾，非電行業煤炭補庫需求將遭到限制，而煤電企業電煤日耗季節性回落，堅持正常的長協及剛需拉運節奏。盡管受資源偏緊、煤價過高級要素影響，下流客戶大都期待煤價回落后再收購，張望心情仍存，但基于對供給缺乏、進口煤量或許削減、冬天消費高峰的預期，部分用戶考慮到本錢要素和煤價漲跌改變，提早開釋出必定數量的收購拉運需求，持續支撐港口煤價堅持堅硬。

9月煤炭商場運轉情況：煤炭結構性緊缺難解煤炭商場價格走高

01

原煤出產較快添加，日均產值回升至1200萬噸以上

9月份，原煤出產持續堅持較快添加，出產原煤3.9億噸，同比添加12.3%，增速比上月加快4.2個百分點，日均產值1289萬噸，較上月進步94萬噸。1-9月份，出產原煤33.2億噸，同比添加11.2%。

圖1 2019-2022年月度規劃以上工業原煤產值

圖2規劃以上工業原煤產值增速月度走勢

02

煤炭進口量創年內新高

9月份，我國進口煤炭3034.8萬噸，創下了本年以來的最高紀錄，同比添加0.6%，增速較上月回落。9月份進口量接連了8月的上升態勢，較8月份的2945.6萬噸添加359.2萬噸。9月份煤炭進口額397068萬美元，同比下降0.1%，煤炭進口均價較上月有所回落。1-9月份，全國共進口煤炭20092.4萬噸，同比下降12.7%，降幅較前8個月收窄2.2個百分點;累計進口金額3034325萬美元，同比添加43.3%。

圖3 2019-2022年煤炭月度進口量

繼9月底“北溪”天然氣管道遭到嚴重破壞后，挪威海底電纜斷裂、德國北部鐵路遭蓄意破壞墮入癱瘓、克里米亞大橋產生劇烈爆炸等一系列事情接連產生。跟著烏克蘭危機的不斷晉級和加重，地緣政治疊加經濟、社會各種對立，歐洲動力危機更趨雜亂嚴峻，對今冬歐洲動力供給的憂慮也進一步加重，推進西歐商場動力煤價格于9月底再次反彈上漲。南非、哥倫比亞煤價走勢也呈現反轉上漲，美國煤炭價格上漲首次打破每噸200美元大關，印尼動力煤HBA價格更是創出超330美元/噸的空前新高。進入10月，全球動力煤價格遍及高位回落，歐洲、美洲、南非、澳大利亞煤炭價格下降，印尼煤炭價格企穩。

因拉尼娜氣候效應和暴雨洪水吞沒一些礦井，印尼最大的煤炭公司布米資源將其2022年的產值預期從8100萬～8600萬噸下調至7000萬～7800萬噸。印尼礦商遍及仍看好后期的我國需求，疊加印尼當地降雨天氣影響煤炭供給，支撐看漲心情，印尼動力煤價格依舊堅硬。但因亞洲買家需求仍相對低迷，商場交易清淡，礦商報價高位略有回調。據商場音訊，到10月21日，印尼煤3800卡FOB價格為93.2美元/噸，周環比下跌了0.5美元/噸，4600卡FOB價格為133.2美元/噸，周環比下跌了2.75美元/噸。

圖4國際煤炭現貨價格

03

電力出產回落，全社會用電量同比添加0.9%

9月份，電力出產顯著回落，發電6830億千瓦時，同比下降0.4%，上月為添加9.9%，日均發電227.7億千瓦時。1-9月份，發電6.3萬億千瓦時，同比添加2.2%。分種類看，9月份，火電、風電增速放緩，水電、核電降幅擴展，太陽能發電增速加快。其間，火電同比添加6.1%，增速比上月回落8.7個百分點;風電添加25.8%，增速比上月放緩2.4個百分點;水電下降30.0%，降幅比上月擴展19.0個百分點;核電下降2.7%，降幅比上月擴展2.1個百分點;太陽能發電添加18.9%，增速比上月加快8.0個百分點。

9月份，全社會用電量7092億千瓦時，同比添加0.9%。分工業看，第一工業、第二工業用電量分別同比添加4.1%、3.3%，第三工業、城鄉居民生活用電量分別同比下降4.6%、2.8%。1-9月，全社會用電量累計64931億千瓦時，同比添加4.0%。分工業看，第一工業、第二工業、第三工業、城鄉居民生活用電量分別同比添加8.4%、1.6%、4.9%、13.5%。

圖5工業添加值與全社會用電量同比改變情況

04

前三季度國鐵發送煤炭15.7億噸，同比添加11.1%

本年1-9月份，國家鐵路貨品運送持續堅持高位運轉，累計發送貨品29.21億噸，同比添加1.74億噸、添加6.3%，為穩住經濟大盤提供有力運送確保。在貨運中，電煤運送確保精準有力。大秦、唐包、瓦日、浩吉、烏將線等首要煤運通道堅持暢通，并增開煤運重載列車，通過北煤南運、西煤東運和疆煤外運，持續加大電煤保供力度。同時，國鐵嚴密對接地方政府經濟運轉部門和電廠企業，對電煤運送需求做到“充沛滿足、應裝盡裝”。1-9月份，國家鐵路發送煤炭15.7億噸，同比添加11.1%;其間電煤11億噸，同比添加17%。到9月30日，全國363家鐵路直供電廠存煤6548萬噸，同比添加3566萬噸;可耗天數29天，同比添加15天，堅持較高水平。

為在秋季檢修前添加港口庫存堆集，大秦線9月份加大發運力度，在27天里有15天處于滿發130萬噸以上的狀況。9月，大秦鐵路完結貨品運送量3626萬噸，同比添加4.74%。日均運量120.87萬噸。1-9月，大秦線累計完結貨品運送量31914萬噸，同比添加2.80%。

9月下旬，因大秦線10月份檢修及全國大范圍降溫帶動煤炭冬儲提早，下流電廠添加收購規劃。9月最終一周秦皇島港與黃驊港煤炭吞吐量同比添加19.6%;9月30日，兩港庫存同比添加4.4%，較9月20日添加1.2%。10月上旬，為確保迎峰度冬，產地逐步添加產值并優先確保動力煤供給，秦皇島港與神華黃驊港煤炭吞吐量同比添加4.2%。但近期受檢修、疫情等要素影響，大秦線運量下降，秦皇島港調入量在15日降至12.4萬噸，比前一日大幅削減25.2萬噸。21日秦皇島港庫存降至435萬噸，北方九港庫存算計2040萬噸，較9月底下降255.7萬噸。

圖6北方九港庫存算計年度比照

05

颶風及冷空氣一起影響，濱海運費反彈

9月最終一周，挨近十一長假，大秦線檢修進入倒計時，部分中小企業仍有補庫需求，且10月重要會議舉行，部分終端電廠也有必定補庫需求，錨地船只數量有所增多。另一方面煤價走高面臨方針壓力，商場張望心情逐步升溫。北方港運力供需全體堅持平衡，海運煤炭運價呈平穩走勢。十一長假后，北方港優質貨源仍較少，跟著全國氣溫持續下降及大秦線檢修開端，且下流鋼材、建材及化工商場顯著回暖，產品終端用戶需求增強。海運煤炭商場運力需求緩增，船東報價由于尋船增多而小幅進步。10月中下旬，在颶風及冷空氣一起影響下，華南濱海海域風力增大，部分進港船只避風導致船期延誤，船只周轉率下降，商場可用運力削減，濱海煤炭運價持續上漲。10月19日，海運煤炭運價指數OCFI報收于1139.96點，創年內近7個月以來高點，隨后回落，10月21日報收于1125.68點。

波羅的海干散貨運價指數進入9月敞開反彈形式。9月30日，BDI指數上漲3點至1760點，其9月月漲幅已達82.4%，創下2020年6月以來最大單月漲幅。10月5日，該指數站在1900點上方，報收于1996點，短短一個多月的時刻漲幅超過100%。業內人士剖析認為，從全球來看，一方面，9月阿根廷針對大豆出口商實施優惠匯率影響出口和創匯，大豆會集發運添加了海運需求，另一方面，冬天挨近，歐洲各國開端搶運煤炭過冬，拉動巴拿馬型船的運價。從國內來看，商場對鐵礦石需求回升。這些要素促成了干散貨航運商場的回暖。除了根本面的改進外，“超跌反彈”也是本輪BDI指數上漲的重要原因。隨后BDI指數開端回落，10月21日報收于1819點。

圖7海運煤炭運價指數(OCFI)

圖8波羅的海干散貨運價指數(BDI)

06

方針性開發性金融工具加快落地，主產地保供持續發力

為支撐煤炭、煤電行業，方針性開發性金融工具正加快落地。日前，國開基礎設施出資基金、農發基礎設施基金、進銀基礎設施基金的相關信息顯現，方針性開發性金融工具已落地規劃超6000億元。本年前三季度，開發銀行持續加大對清潔動力、動力保供、煤炭清潔高效使用等動力要點領域的支撐力度，發放動力借款4069億元，同比添加26%。下一步，國家開發銀行將積極發揮開發性金融功用效果，助力夯實煤炭煤電兜底確保效果，推進煤炭清潔高效使用，全力做好東北三省等要點地區動力保供金融服務，確保動力安全安穩供給，大力支撐綠色低碳清潔動力發展。

與此同時，煤炭各主產地也不斷發力，全力增產保供。本年以來山西在確保安全出產的前提下，加快產能開釋，加強出產調度，加強對中長協合同的履約監管，強化運力確保，全力完結國家下達的煤炭增產保供任務。1-9月，山西省產煤9.77億噸，添加10.5%，外調煤量5.56億噸。內蒙古煤炭在產產能占全國總產能的四分之一以上，1-8月份，全區規劃以上工業企業原煤產值7.73億噸，同比添加15.6%，其間8月份日均產值305萬噸，接連11個月打破300萬噸，鄂爾多斯市、呼倫貝爾市和錫林郭勒盟三大原煤主產區產值均堅持兩位數添加。新疆厚實做好動力增產保供，不斷擴展“疆電外送”“疆煤外運”規劃，形成政府可調度煤炭儲藏271萬噸，動力出產、外送、儲藏才能堅持較快添加。1-9月，全區煤炭產值添加35.7%、排全國第2位;完成“疆煤外運”5566.5萬噸、添加近1倍。

07

商場煤價格走高拉動電企煤炭收購本錢動搖上行

跟著北方部分地區逐步供暖，供熱量進入上漲期，但總體上處于低水平階段，且因制冷負荷下降，煤電機組發電量和日耗環比小幅下降。據中電聯信息，10月第二周(10月7日至10月13日)歸入其統計的燃煤發電企業日均發電量，環比(9月30日至10月6日)削減3.8%，同比添加0.8%;日均耗煤量環比削減2.4%，同比添加2.8%;煤炭入廠量添加，再次呈現入廠量高于耗量狀況，庫存持續緩慢上漲，電煤庫存高于同期4637萬噸，庫存可用天數23.2天。

盡管煤電機組發電量和日耗環比削減，但9月底煤炭主產地因安全事故造成部分煤礦停產，煤炭產值受限，疊加結構性缺貨，主產地煤市接連漲勢。同時，下流水泥價格遍及上調，建材商場需求持續向好，非電終端煤炭全體需求堅持緩慢添加態勢，且民用需求亦在增多，環渤海港口商場煤貨源緊張狀況接連，北方港煤價再次探漲。十一長假后，冷空氣不斷，下流電廠日耗回落較顯著，民用電負荷持續下降。但因長假期間部分坑口及港口呈現新冠肺炎確診病例，對產運環節的短期擾動較大，助推港口現貨煤價持續探漲，連創年度新高。10月21日我國濱海電煤收購價格指數(CECI濱海指數)商場交易價5500大卡規范品報收于每噸1542元，自8月下旬以來累計上漲405元。商場交易價的不斷上行，推高了煤電企業電煤收購綜合本錢。10月21日，我國濱海電煤收購價格指數(CECI濱海指數)綜合價5500大卡規范品報收于每噸956元，創下自3月底以來的最高價。

圖9我國濱海電煤收購價格指數(CECI濱海指數)

08

動力煤期貨資金持續流出，價格小幅震蕩

9月以來，動力煤期貨價格沖高創年內高點后回落。10月21日動力煤活潑合約收盤于每噸858.8元，持倉量僅余18手。

圖10動力煤期貨走勢

煤炭后市展望：冬天保供在即，煤炭商場價格持續堅硬

01

方針持續發力，經濟康復向好

我國三季度GDP增速較二季度顯著改進，第二工業表現總體上好于第三工業。經初步核算，按不變價格核算，我國前三季度GDP同比添加3.0%，比上半年加快0.5個百分點，經濟總體呈現康復向好態勢。

跟著一攬子穩添加方針加快落地收效、高溫天氣逐步完畢、傳統出產旺季到來，制造業景氣從頭回到擴張區間，表現出較好的復蘇趨勢。9月，制造業PMI為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至臨界點以上;非制造業PMI和綜合PMI產出指數分別為50.6%和50.9%，分別比上月下降2.0和0.8個百分點，均接連4個月高于臨界點。詳細分項看，PMI出產指數為51.5%，較上月添加1.7個百分點;新訂單指數為49.8%，比上月上升0.6個百分點，兩個指數均呈復蘇態勢，出產端復蘇氣勢較為微弱。與此同時，9月，方針支撐下的出資拉動特征更加顯著，基建出資、制造業出資增速高位上行，尤其是基建中的電力出資、制造業中的高技術工業出資增速高于總體。

與此同時，9月社會消費品零售總額同比增速回落至2.5%。9月我國出口增速回落至5.7%，歐日韓印等首要交易目標制造業PMI均持續回落，外需走弱對我國出口的影響逐步閃現。而房地產出資也持續承壓。

在外部環境更趨雜亂嚴峻、國內經濟康復基礎仍不牢固的局勢下，方針端多渠道布局現已敞開。國務院相繼推出了四季度設備更新改造再借款，以及聚集于低線級城市商品房出售的階段性差異化信貸方針。國常會提出，在第四季度，將收費公路卡車通行費減免10%、政府定價貨品港務費規范下降20%，并對收費公路經營主體給予定向金融方針支撐，用好1000億元交通物流專項再借款，支撐貨運企業和司機等紓困。預計跟著宏觀方針持續發力，貨幣方針寬松態勢持續，四季度GDP同比增速有望持續改進。

圖11我國制造業PMI

02

煤炭產運遭到必定干擾

進入10月后，煤炭主產地呈現疫情，煤炭出產遭到必定影響。鐵路運送方面，據太原鐵路局音訊，原計劃9月28日至10月22日的大秦線秋季會集檢修將延伸一周，至10月29日完畢，為期32天?，F在力保每天80萬噸運量。公路運送方面，近期內蒙古、山西、新疆長途汽運受阻顯著，運費大幅上漲。

03

今冬拉尼娜再度來襲，冬天煤炭保供形式敞開

國家氣候中心最新監測成果顯現，赤道中東太平洋拉尼娜事情在進一步持續，預計接連至2022年到2023年的冬天。一般情況下，產生拉尼娜事情后的冬天(當年12月至次年2月)，我國大部分地區氣溫較終年同期偏低。盡管近年來拉尼娜事情當年呈現暖冬的頻率在添加，但冷冬概率依舊存在。

十一長假后全國氣溫下降，多地呈現了今秋首場降雪，黑龍江、內蒙古等部分地區已提早點火供暖。跟著北方地區連續進入冬天供暖季，動力需求大幅攀升。政府部門及不少煤炭企業印發了煤炭保供工作計劃，敞開了本年度冬天煤炭保供工作形式。

現在國家動力局會同有關方面全力以赴做好各項預備，提早研判電力供需局勢，做細做實保供計劃，督促各類電源機組應開盡開，充沛開釋大電網跨省區的互濟才能，用商場化方法引導用戶錯峰避峰，多措并舉增強動力供給。10月11日零時起，全國鐵路實施第四季度列車運轉圖，此次調圖充沛發揮了重載鐵路和煤運大通道效果，貨品列車較以往添加41.5對，進一步添加煤炭運送才能。

多地、多企業也密集布置迎峰度冬動力保供工作，提早對接資源，為冬天供熱攢夠“口糧”。黑龍江省超前啟動供熱“冬煤夏儲”;我國華電要求加強供熱機組設備管理，強化設備查看檢修，進步供熱系統可靠性，牢牢守住不產生供熱斷供、限供的底線。國家動力集團依照優先確保民生、突出資源組織、合規履約兌現、加強協同指揮的工作思路，定預案、定專班、定查核，全力以赴保民生、保產值、保供給、保兌現、保出力、保庫存。

04

煤炭供需接連偏緊格式，煤炭價格持續堅硬

跟著“金九銀十”挨近結尾，鋼鐵、鍛煉、水泥等行業企業將迎來錯峰出產，化工戶收購數量有限，購買商場煤的非電行業煤炭補庫需求將遭到限制，煤炭需求將首要來自煤電企業。而當時已值深秋，國內終端煤電企業負荷大多堅持在60%～70%，電廠庫存持續回升，可用天數不斷添加，在長協保供基礎上，預計庫存將持續以攀升為主。跟著電煤日耗季節性回落，下流電廠對當時高價煤承受程度不高，堅持正常的長協及剛需拉運節奏，對商場煤收購首要用于改進煤種結構，進步庫存質量。

主產地價格短期內仍較為平穩，以窄幅動搖為主。據商場信息，內蒙古坑口價在1150元/噸鄰近，山西地區坑口價在1300元/噸鄰近;陜西地區開工率回升，煤價止漲趨穩，全體煤價降至1250元/噸鄰近。

跟著大秦線日均運量下降，北方港調入、庫存亦呈現下降，商場煤資源持續短缺，當時5500大卡平倉價在1630元/噸左右。盡管受資源偏緊、煤價過高級要素影響，下流客戶大都期待煤價回落后再收購，張望心情仍存，但基于對供給缺乏、進口煤量或許削減、冬天消費高峰的預期，部分用戶考慮到本錢要素和煤價漲跌改變，提早開釋出必定數量的收購拉運需求，港口煤價持續堅持堅硬。