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2022年12月23日，公司公布最近一期產(chǎn)品報(bào)價(jià)：
150μm厚度P型210、182硅片報(bào)價(jià)分別為7.1元/片、5.4元/片，較11月27日報(bào)價(jià)下調(diào)2.2元、1.65元，降幅分別為23.65%、23.40%。
150μm厚度N型210、182硅片報(bào)價(jià)分別為7.5元/片、5.8元/片，較11月27日報(bào)價(jià)下調(diào)2.36元，1.74元，降幅分別為23.93%和23.08%。
點(diǎn)評(píng)：
硅料供給逐步寬裕，公司下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)。2022年11月份，我國新增硅料產(chǎn)能開釋，硅料價(jià)格下行。依據(jù)PV Infolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本輪多晶硅細(xì)密料均價(jià)從11月中旬的最高303元/kg下調(diào)至12月下旬的255元/kg，下滑起伏15.84%。同期，單晶硅片-166mm/150μm、182mm、210mm硅片均價(jià)下跌起伏18.55%、26.27%和25.85%。
硅片價(jià)格下調(diào)力度較大主要受上游原材料供給增加、價(jià)格下跌，年末需求偏弱，硅片行業(yè)產(chǎn)能增長較快以及削減庫存等因素影響。公司下調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)契合工業(yè)發(fā)展趨勢，有望削減庫存、拉動(dòng)出貨，進(jìn)步周轉(zhuǎn)率。
2023年地上電站將會(huì)放量，硅片出產(chǎn)環(huán)節(jié)加快優(yōu)勝劣汰。非補(bǔ)貼模式下，光伏電站的出資回報(bào)率IRR是決定裝機(jī)的中心因素。2022年，高價(jià)組件導(dǎo)致地上電站經(jīng)濟(jì)性下降，成為約束裝機(jī)需求的重要因素。依據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，我國硅料新增產(chǎn)能123萬噸/年，年末國內(nèi)多晶硅供給才能有望達(dá)236.80萬噸/年。依照投產(chǎn)進(jìn)展和產(chǎn)能爬坡周期預(yù)算，全年硅料供給量有望超過150萬噸，可以支撐446.95GW的裝機(jī)容量。光伏主工業(yè)鏈供給將趨于通暢，硅料價(jià)格將進(jìn)入下行通道，工業(yè)鏈本錢將明顯下降，從而帶來地上電站的需求放量。值得重視的是，硅片新老玩家的大幅擴(kuò)產(chǎn)造成硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能較為寬裕。估計(jì)跟著硅片的明顯降價(jià)，硅片出產(chǎn)高本錢產(chǎn)能加快退出，擬擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目存在從頭審慎決議方案預(yù)期。硅片出產(chǎn)環(huán)節(jié)將迎來加快淘汰時(shí)期，低本錢企業(yè)有望在長時(shí)間競賽中增加市場份額。
公司G12產(chǎn)能全球搶先，中長時(shí)間降本增效邏輯清晰。公司作為大尺寸硅片行業(yè)的引領(lǐng)者，繼續(xù)擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能占比。估計(jì)跟著寧夏六期的投運(yùn)，2022年末，公司單晶產(chǎn)能有望到達(dá)140GW，位居全球搶先位置。另一方面，公司繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與制作方法變革，進(jìn)步出產(chǎn)功率，單位產(chǎn)品硅料耗費(fèi)率，單爐月產(chǎn)才能迭創(chuàng)新高，同硅片厚度下公斤出片數(shù)明顯搶先行業(yè)水平。在硅片出產(chǎn)階段性逆風(fēng)過程中，公司有望繼續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，塑造本錢優(yōu)勢。
注重職工激勵(lì)，激起企業(yè)生機(jī)。為完善公司治理結(jié)構(gòu)、充分調(diào)動(dòng)職工的積極性和創(chuàng)造性、完成公司、股東和職工利益的一致性，公司連續(xù)推出2021年、2022年職工持股方案。職工持股方案涉及董、監(jiān)、高管理人員、中層管理人員及其他中心骨干職工或關(guān)鍵崗位人員。2022年職工持股方案實(shí)際認(rèn)購資金總額為39589.50萬元，已通過非交易過戶方法可獲得已回購庫存股股數(shù)9654412股。
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。估計(jì)2022、2023年公司全面攤薄EPS分別為2.26元、2.29元，依照12月23日34.93元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為15.46和15.28倍。考慮到公司在G12硅片和半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域深沉的技術(shù)積累、工藝?yán)^續(xù)改進(jìn)帶來的降本增效以及規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張，雖然短期產(chǎn)品降價(jià)影響階段性盈余水平，但加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰，公司長時(shí)間成長預(yù)期杰出，維持公司“買入評(píng)級(jí)”。
危險(xiǎn)提示：硅片出產(chǎn)制作環(huán)節(jié)參與者過多，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張快，盈余才能下滑危險(xiǎn);全球裝機(jī)需求不及預(yù)期危險(xiǎn)。
2022年12月23日，公司公布最近一期產(chǎn)品報(bào)價(jià)：
150μm厚度P型210、182硅片報(bào)價(jià)分別為7.1元/片、5.4元/片，較11月27日報(bào)價(jià)下調(diào)2.2元、1.65元，降幅分別為23.65%、23.40%。
150μm厚度N型210、182硅片報(bào)價(jià)分別為7.5元/片、5.8元/片，較11月27日報(bào)價(jià)下調(diào)2.36元，1.74元，降幅分別為23.93%和23.08%。
點(diǎn)評(píng)：
硅料供給逐步寬裕，公司下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)。2022年11月份，我國新增硅料產(chǎn)能開釋，硅料價(jià)格下行。依據(jù)PV Infolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本輪多晶硅細(xì)密料均價(jià)從11月中旬的最高303元/kg下調(diào)至12月下旬的255元/kg，下滑起伏15.84%。同期，單晶硅片-166mm/150μm、182mm、210mm硅片均價(jià)下跌起伏18.55%、26.27%和25.85%。
硅片價(jià)格下調(diào)力度較大主要受上游原材料供給增加、價(jià)格下跌，年末需求偏弱，硅片行業(yè)產(chǎn)能增長較快以及削減庫存等因素影響。公司下調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)契合工業(yè)發(fā)展趨勢，有望削減庫存、拉動(dòng)出貨，進(jìn)步周轉(zhuǎn)率。
2023年地上電站將會(huì)放量，硅片出產(chǎn)環(huán)節(jié)加快優(yōu)勝劣汰。非補(bǔ)貼模式下，光伏電站的出資回報(bào)率IRR是決定裝機(jī)的中心因素。2022年，高價(jià)組件導(dǎo)致地上電站經(jīng)濟(jì)性下降，成為約束裝機(jī)需求的重要因素。依據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，我國硅料新增產(chǎn)能123萬噸/年，年末國內(nèi)多晶硅供給才能有望達(dá)236.80萬噸/年。依照投產(chǎn)進(jìn)展和產(chǎn)能爬坡周期預(yù)算，全年硅料供給量有望超過150萬噸，可以支撐446.95GW的裝機(jī)容量。光伏主工業(yè)鏈供給將趨于通暢，硅料價(jià)格將進(jìn)入下行通道，工業(yè)鏈本錢將明顯下降，從而帶來地上電站的需求放量。值得重視的是，硅片新老玩家的大幅擴(kuò)產(chǎn)造成硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能較為寬裕。估計(jì)跟著硅片的明顯降價(jià)，硅片出產(chǎn)高本錢產(chǎn)能加快退出，擬擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目存在從頭審慎決議方案預(yù)期。硅片出產(chǎn)環(huán)節(jié)將迎來加快淘汰時(shí)期，低本錢企業(yè)有望在長時(shí)間競賽中增加市場份額。
公司G12產(chǎn)能全球搶先，中長時(shí)間降本增效邏輯清晰。公司作為大尺寸硅片行業(yè)的引領(lǐng)者，繼續(xù)擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能占比。估計(jì)跟著寧夏六期的投運(yùn)，2022年末，公司單晶產(chǎn)能有望到達(dá)140GW，位居全球搶先位置。另一方面，公司繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與制作方法變革，進(jìn)步出產(chǎn)功率，單位產(chǎn)品硅料耗費(fèi)率，單爐月產(chǎn)才能迭創(chuàng)新高，同硅片厚度下公斤出片數(shù)明顯搶先行業(yè)水平。在硅片出產(chǎn)階段性逆風(fēng)過程中，公司有望繼續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，塑造本錢優(yōu)勢。
注重職工激勵(lì)，激起企業(yè)生機(jī)。為完善公司治理結(jié)構(gòu)、充分調(diào)動(dòng)職工的積極性和創(chuàng)造性、完成公司、股東和職工利益的一致性，公司連續(xù)推出2021年、2022年職工持股方案。職工持股方案涉及董、監(jiān)、高管理人員、中層管理人員及其他中心骨干職工或關(guān)鍵崗位人員。2022年職工持股方案實(shí)際認(rèn)購資金總額為39589.50萬元，已通過非交易過戶方法可獲得已回購庫存股股數(shù)9654412股。
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。估計(jì)2022、2023年公司全面攤薄EPS分別為2.26元、2.29元，依照12月23日34.93元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為15.46和15.28倍。考慮到公司在G12硅片和半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域深沉的技術(shù)積累、工藝?yán)^續(xù)改進(jìn)帶來的降本增效以及規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張，雖然短期產(chǎn)品降價(jià)影響階段性盈余水平，但加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰，公司長時(shí)間成長預(yù)期杰出，維持公司“買入評(píng)級(jí)”。
危險(xiǎn)提示：硅片出產(chǎn)制作環(huán)節(jié)參與者過多，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張快，盈余才能下滑危險(xiǎn);全球裝機(jī)需求不及預(yù)期危險(xiǎn)。
